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杨衡瑞:乳品价格上扬 利好辉山乳业
http://www.31rzp.com 2016-10-27 11:17:38

  近日乳品行业出现并购潮,伊利股份(600887)早前发出公布,拟以每股15.33元人民币,向内蒙交投等5名特定投资者,非公开发行5.87亿股股份,集资90亿元人民币,用于收购中国圣牧(1432)的37%权益、投资于新西兰乳品生产线建设项目、国内高附加值乳品提质增效项目、运营中心投资/研发中心及云商平台项目。

  伊利股份收购同业的原因,相信与行业景气改善有关。小杨早前已指出,在过去一年,在进口乳料的冲击下,加上内地原料奶价格下跌,令内地乳品行业出现剧烈变化,令行业整体出现深度调整。不过,近日国际原奶价格反弹,包括纽西兰恒天然和雀巢等大型跨国企业近期提高原奶收购价格,或预示着全球奶业拐点开始出现,为乳品行业带来新机遇。

  言犹在耳,在10月18日,全球乳制品贸易平台第174次拍卖,全脂乳粉价格2760美元/吨,较上期升2.9%。虽然纽西兰已进入乳品盛产季节,但由于气候潮湿令产量减少,使全脂乳粉的供应减少,从而令价格上升。行业的供应减少,不但令国际乳制品价格上升,近日连内地的乳品价格也跟随上升,更紧贴国际市场表现。

  虽然中国圣牧至今仍在停牌,但在并购消息的带动下,一众乳品股都应声炒起。在香港上市的乳品股之中,以近日走势相对落后的辉山乳业(6863)较值得留意。辉山乳业是中国垂直整合度最高的乳品公司,业务模式覆盖整个乳品产业链,包括苜蓿草、辅助饲料的种植和加工及精饲料的加工,奶牛养殖以及“辉山”品牌乳品的生产和销售。集团是目前中国最大规模的100%以自营牧场生产的原奶,以满足自有品牌液态奶生产及奶粉生产所需原奶。

  在2015年,以零售额计算,集团的液态奶产品在中国东北地区的市场占有率由2014年的20.9%上升至21.9%,在东北地区具领导地位。在中国液态奶巿场零售值排名中,集团则继续保持排名第5位。

  在采用全产业链模式后,辉山乳业在截至2016年3月31日财政年度,录得收入人民币45.3亿元,较2015同期增长15.4%。同期,于生物资产公平值调整后的经营溢利为人民币14.2亿元,较2015同期增长13.6%。

  在行业景气转佳,加上辉山乳业改用较有效率的生产方式,相信将有助辉山乳业争取更大市场份额,以提升业绩表现,值得继续跟进。

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